研报掘金丨东兴证券：中谷物流上半年业绩略超预期，维持“推荐”评级

在经济复苏与航运市场波动并存的背景下，中谷物流（603565.SH）凭借稳健的业务布局和灵活的市场应对策略，交出了一份超出市场预期的中期成绩单。东兴证券最新研报指出，公司上半年业绩略超预期，维持“推荐”评级，并对未来发展前景持积极态度。这一结论不仅反映了公司在国内集装箱航运领域的竞争力，也折射出行业复苏带来的确定性机会。

行业背景与市场环境

2024年上半年，国内航运市场在经历了去年运价下行和成本压力叠加的冲击后，呈现企稳回升的态势。随着制造业出口回暖、国内物流网络优化以及港口资源整合推进，集装箱航运需求稳中有升。东兴证券认为，近期国家对多式联运、港口一体化和航运绿色转型的政策支持，将为头部企业带来持续红利。

在这样的背景下，中谷物流作为国内干支线集装箱运输龙头，凭借覆盖全国主要港口的航线布局和高效的物流信息系统，得以强化市场份额，实现业务的稳步增长。

中期业绩亮点

根据公司公布的2024年半年度报告，上半年营业收入与净利润均实现同比增长，超出部分机构此前的预测值。毛利率保持稳定，净利率小幅提升，显示出成本控制与运营效率的改善。

其中一个重要原因是，公司积极优化船队结构，引入更节能的大型船舶，降低单箱成本。同时，在运价策略上灵活应对，通过合同运价与现货运价的合理搭配，在市场波动中保持盈利能力。东兴证券研报强调，这种成本与价格管理能力是公司业绩超预期的核心驱动力之一。

核心竞争力解析

中谷物流的竞争优势主要体现在三个方面：

1. 航线网络密度高 —— 依托全国主要沿海及长江流域的港口网络，实现干支线无缝衔接；
2. 船队现代化程度高 —— 持续更新船舶，采用低油耗、环保型动力系统，契合绿色航运趋势；
3. 信息化水平领先 —— 自主开发的运输管理系统（TMS）提升了客户体验与运营效率。

案例来看，今年上半年公司在华东—华南和长三角—粤港澳大湾区航线的班期增加，使得货物流通时间缩短了约12%，有效提升了客户黏性。

投资建议与未来展望

东兴证券在研报中指出，由于国内经济稳中向好，港航一体化发展持续推进，预计中谷物流下半年有望延续稳定增长态势。特别是公司在集装箱多式联运的布局，将进一步打开货源广度。

此外，国际油价波动和环保政策趋严，将促进行业内的产能优化与资源向优势企业集中，这对于已具备规模与效率优势的中谷物流来说，是长期利好因素。东兴证券因此维持“推荐”评级，并建议关注公司在华北与西南航线的进一步拓展进度。

当前，中谷物流已不仅是一家单纯的航运公司，而是逐渐成长为综合物流服务提供商。在运价回暖与运营效率双重加持下，其未来发展空间仍具想象力。从投资者的角度，结合行业周期与公司基本面，中谷物流无疑是A股航运板块中值得持续跟踪的重要标的。

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